Депозитарные расписки

Статья на тему: "Депозитарные расписки" с полным описанием тематики. Мы постарались раскрыть тему понятным языком. Если возникнут вопросы задавайте их дежурному консультанту.

Депозитарная расписка

Депозитарная расписка (депозитарное свидетельство, депозитарная квитанция) – это ценная бумага, свидетельствующая о владении определённым количеством акций иностранной компании, депонированных в стране нахождения этой компании, кругооборот которой осуществляется в другой стране (или странах).

Депозитарные расписки выпускаются на основе специального законодательства. Такое законодательство существует в США, а потому выпускаемые там депозитарные расписки называются американскими депозитарными расписками – АДР (ADR).

Депозитарная расписка это непрямое владение акциями иностранной компании. Оно становится возможным в результате следующего механизма. Банк-посредник в стране нахождения компании депонирует (на имя своего филиала) определённое количество её акций, которое изымается из обращения в данной стране и хранится в качестве основы (залога) для выпуска депозитарных расписок, но уже в другой стране.

Депозитарные расписки помогают упростить торговлю акциями иностранных эмитентов, сократить расходы на операции с ценными бумагами, преодолеть правовые ограничения на непосредственное владение акциями, реализовать налоговые преимущества и расширить состав потенциальных инвесторов, особенно из числа институциональных.

В настоящее время на международных фондовых рынках обращается примерно 1100 депозитарных расписок эмитентов из более чем 50 стран, в том числе и из России. Общая стоимость депозитарных расписок, обращающихся в настоящее время только на фондовом рынке США, оценивается в сотни миллиардов долларов. Особенно интенсивно используют возможности депозитарных расписок страны третьего мира, в первую очередь латиноамериканские. Основные причины, побуждающих эмитентов начать программу ADR, это привлечение дополнительного капитала и улучшение имиджа компании.

Привлекательные качества ADR для инвесторов состоят в:

  • покупке ценных бумаг с более высоким уровнем доходности, чем акции национальных компаний
  • минимизации рисков по сравнению с прямой покупкой иностранных акций
  • возможности выхода на рынок другой страны при отсутствии достаточных знаний иностранных фондовых рынков, их особенностей и традиций, налогообложения и тому подобное
  • отсутствии необходимости конвертации получаемых дивидендов и связанного с этим валютного риска

Упрощенно торговлю в США акциями российского эмитента через ADR можно представить следующим образом. Американский инвестор, пожелавший купить ADR, делает заказ на покупку своему брокеру. Последний вначале пытается приобрести ADR на вторичном рынке США. Если он находит требуемые бумаги, и цена его устраивает, то сделка регистрируется депозитарием банка-эмитента этих депозитарных расписок. В случае если сделка не состоялась, например, ввиду отсутствия предложения на продажу данных бумаг либо высокой цены предложения, брокер может связаться с коллегой в России и сделать заказ на покупку. Российский брокер приобретает требуемые акции на местном рынке и регистрирует их в банке-custody, который в данном случае оказывается номинальным держателем российских акций. Данные акции подлежат перерегистрации в реестре акционеров российского акционерного общества на «номини». Далее бакн-кастодинат информирует депозитарный банк о том, что требуемые акции перерегистрированы. Депозитарный банк, в свою очередь, выпускает депозитарные расписки на эти акции и передает их американскому брокеру, а тот доводит бумаги до своего клиента, конечного инвестора.

Продажа ADR происходит аналогичным образом. Владелец расписок обращается к своему брокеру с поручением продать ADR. Брокер пытается продать их на внутреннем рынке США, и если ему это удается, регистрирует сделку в депозитарном банке, после чего депозитарные расписки оформляются на нового владельца. Если этот брокер не сумел продать бумаги своего клиента на американском рынке, то он опять обращается к российскому брокеру и предлагает ему найти покупателя в России. Когда последний будет найден, депозитарный банк аннулирует выпущенные им ADR, банк-custody прекращает выполнение функций номинального держателя акций и акции переоформляются в реестре на нового владельца.

Существуют три крупнейших лидера в области оказания депозитарных услуг и обслуживания программ выпуска ADR – банки The Bank of New- York, Morgan Guaranty и Citibank. Иностранные эмитенты и их представители постоянно информируют банк-депозитарий об условиях подписки, планах дальнейшей капитализации, готовящихся годовых собраниях акционеров и прочее. Таким образом, банк-депозитарий берёт на себя функции, выполнение которых частному инвестору было бы обременительно и дорого. Депозитарный банк обеспечивает техническую сторону операций с бумагами, но не гарантирует надёжности акций: риск полностью лежит на инвесторе.

Основные функции депозитарных банков, работающих по программе ADR:

  • выпуск и аннулирование депозитарных расписок
  • ведение реестра ADR и перерегистрация их владельцев
  • оказание помощи иностранной компании в подготовке документов для SEC (комиссия по рынку ценных бумаг) при регистрации выпуска расписок, а также при предоставлении в SEC форм регулярной финансовой отчётности; информирование широкого круга участников рынка ценных бумаг о начале выпуска депозитарных расписок

Наиболее известный и крупный депозитарный банк в мире – The Bank of New-York – старейший коммерческий банк в США. У него открыты отделения в 24 странах мира, в том числе и в России. Банк предоставляет полный диапазон услуг по депозитарным распискам, включая услуги трансферт-агента, услуги по хранению ценных бумаг, услуги депозитария и услуги консультанта в едином скоординированном комплексе. The Bank of New-York обслуживает свыше 7 млн. зарегистрированных у него акционеров и свыше 700 программ выпуска ADR эмитентами из 35 стран. В России банк также имеет отделение; кроме того, в России работает дочерняя компания Citibank – Citibank-Russia, которая имеет лицензию Центрального банка РФ на осуществление банковской деятельности.

Существует ряд требований и к банку-custody. Он должен иметь отделение (должен быть официально зарегистрирован) на территории страны (в нашем случае России) и соответствующие лицензии на осуществление банковской деятельности. Услуги банка-custody могут выполнять как местные банки, так и дочерние подразделения депозитарных банков в России. Во многом деятельность банка-custody очень схожа с деятельностью депозитарного банка. Банком-custody в России выступают Credit Suisse и ING Bank, имеющие официально зарегистрированные дочерние компании в Москве.

Основные функции банков-custody, работающих по программе ADR:

  • ведение учёта и перерегистрация владельцев акций, на которые депозитарный банк выпустил ADR
  • участие в переводе дивидендов
  • регистрация себя самого в реестре акционерного общества в качестве номинального держателя по акциям, на которые выпущены депозитарные расписки
Читайте так же:  Как вернуть деньги, составив досудебную претензию

Теоретическая цена депозитарной расписки

Теоретическая цена депозитарной расписки определяется по следующей формуле:

  • Ц adr – цена ADR в долларах за 1 шт.
  • Ца – рыночная цена российской акции на российском рынке в рублях за 1 шт.
  • n – количество российских акций, входящих в пакет одной ADR (например, 1 ADR = 100 акций или, например, 1 ADR = 0,5 российской акции)
  • К – курс рубля к доллару (например, 30 руб. за 1 долл.)

Депозитарные расписки

Депозитарные расписки возникли в США в 1927 г. Их появление было вызвано запретом английского законодательства на вывоз английских акций за границу и желанием американцев несмотря ни на что спекулировать британскими акциями. Рынок депозитарных расписок начал активно развиваться в 70—80-е годы вслед за интеграцией мирового капитала. В 90-е годы рынок пережил настоящий бум, который был отчасти спровоцирован падением процентных ставок и изысканием возможностей американских инвесторов зарабатывать деньги на рынках развивающихся стран.

На сегодняшний день в мире насчитывается 2 тысяч различных выпусков АДР [15] .

Депозитарная расписка

(свидетельство, квитанция) это ценная бумага, свидетельствующая о владении определенным количеством акций иностранной компании, депонированных в стране нахождения этой компании, кругооборот которой осуществляется в другой стране (или странах).

Депозитарная расписка — это непрямое владение акциями иностранной компании. Оно становится возможным в результате следующего механизма: Банк-посредник в стране нахождения компании депонирует (на имя своего филиала) определенное количество ее акций, которое изымается из обращения в данной стране и хранится в качестве основы (залога) для выпуска депозитарных расписок, но уже в другой стране.

Депозитарные расписки помогают упростить торговлю акциями иностранных эмитентов, сократить расходы на операции с ценными бумагами, преодолеть правовые ограничения на непосредственное владение акциями, реализовать налоговые преимущества и расширить состав потенциальных инвесторов, особенно из числа институциональных.

В мировой практике различают два вида депозитарных расписок:

— АДР — американские депозитарные расписки, которые допущены к обращению на американском фондовом рынке;

— ГДР — глобальные депозитарные расписки, операции с которыми могут осуществляться и в других странах.

Начиная разработку программы выпуска АДР (ГДР), компании преследуют достижение следующих целей:

— привлечение дополнительного капитала для реализации инвестиционных проектов;

— создание имиджа у иностранных и отечественных инвесторов, так как депозитарные расписки на акции компаний выпускает всемирно известный и надежный банк;

— рост курсовой стоимости акций на внутреннем рынке: вследствие возрастания спроса на эти акции

— расширение круга инвесторов, привлечение зарубежных портфельных инвесторов.

Выпуск депозитарных расписок весьма привлекателен и для инвесторов. Преимущества АДР (ГДР) для инвесторов заключаются в следующем:

— возможность более глубокой диверсификации портфеля ценных бумаг;

— проникновение через АДР (ГДР) к акциям зарубежных компаний;

возможность получить высокий доход на росте курсовой стоимости акций компаний из развивающихся стран; снижение рисков инвестирования в связи с несинхронным развитием фондовых рынков в разных странах. Например, если в США наблюдается спад рынка, а в России — подъем, то вложения в АДР российских эмитентов для американского инвестора являются весьма перспективными.

В настоящее время сложился достаточно устойчивый круг банков, которые оказывают качественные услуги по реализации программ выпуска АДР. Крупнейшим в данной сфере деятельности является «The Bank of New-York», на долю которого приходится почти половина общего объема услуг по выпуску АДР. Через данный банк реализовано более 700 программ выпуска АДР на американский фондовый рынок компаниями из 35 стран. Вторую половину рынка АДР занимают банки «Morgan Guaranty» и «Citibank». Иностранные эмитенты и их представители постоянно информируют банк-депозитарий об условиях подписки, планах дальнейшей капитализации, готовящихся годовых собраниях акционеров и др.Таким образом, банк-депозитарий берет на себя функции, выполнение которых частному инвестору было бы обременительно и далеко не бесплатно. Необходимо подчеркнуть, что депозитарный банк обеспечивает техническую сторону операций с бумагами, но отнюдь не гарантирует надежности акций: риск полностью лежит на инвесторе.

Размещенные депозитарные расписки свободно обращаются на фондовом рынке путем совершения инвесторами сделок по купле-продаже АДР. Изменения в составе владельцев АДР фиксируются в реестре, который ведет банк-депозитарий, выпустивший АДР.

Собственники депозитарных расписок на собрании акционеров обладают такими же правами, что и владельцы обыкновенных акций. Реализация права голоса на собрании акционеров владельцами АДР осуществляется через банк-депозитарий.

Депозитарная расписка – это документ, подтверждающий право вкладчика на ценности (денежные средства, ценные бумаги и пр.), находящиеся на хранении в банке-депозитарии.

Депозитарные расписки являются рыночными производными ценными бумагами, поскольку их базовые ценные бумаги приобретаются и являются собственностью депозитария (чаще всего в их роли выступают коммерческие банки), который затем выпускает свои собственные расписки для покупателей, наделяя их правом пользоваться выгодами от этих ценных бумаг.

Базовые акции находятся на хранении на имя банка-депозитария в фирме, выполняющей функции хранителя в стране эмитента акций, а сами депозитарные расписки регистрируются на уполномоченной фондовой бирже (кроме депозитарных расписок уровня 1, о которых будет сказано ниже).

Биржа требует включения в депозитное соглашение ряда гарантийных мер для защиты акций, находящихся на хранении, поскольку по правилам Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC) эмитент несет финансовую ответственность за действие регистратора.

За исключением разницы из-за изменения курса валюты цена на эти расписки меняется пункт в пункт с изменением цены на базовые ценные бумаги, кроме тех случаев, когда на местном рынке ограничено участие зарубежных инвесторов.

Возникновение американских депозитарных расписок (АДР) относят к 1927 г. Этот финансовый инструмент стал логичным ответом рынка на дискриминационный запрет британского правительства на вывоз акций национальных компаний за границу. Расписки помогли узаконить инвестиции крупных американских компаний в Англии.

В 1994 г. доля программ выпуска АДР «старейшей» Великобритании составила 26% общего оборота фондовых бирж США, доля Швеции — 4, Франции — 2, Мексики — 34, Нидерландов — 10, Аргентины — 5, Испании и Чили — по 3%. Ныне на торговлю АДР приходится 43% всех сделок с акциями иностранных эмитентов, реализуются полторы тысячи программ выпуска АДР на акции компаний из более чем 60 стран.

Читайте так же:  Апелляционная жалоба на решение арбитражного суда

В 1995 г. самое крупное привлечение капитала через американские депозитарные расписки, достигшее 332 млн. дол., осуществил Goldman Sachs для итальянской компании Repsol SA. Компании Portugal Telecom удалось увеличить свой капитал на 157 млн. дол., а корпорация Asia Pulp&Paper привлекла в апреле 1995 г. через размещение американских депозитарных расписок 310 млн. дол.

В октябре 1996 г. РАО «Газпром» привлекло посредством размещения депозитарных расписок более 400 млн дол. Надо отметить, что это одно из крупнейших размещений за всю историю существования этого проекта. Зарубежные финансисты прогнозируют, что в дальнейшем с переходом государственных пакетов акций в собственность российских компаний значительно увеличится количество проектов размещения депозитарных расписок. Их выводы основаны на том, что по этому пути идет большинство других стран, приватизированная промышленность которых требует значительных инвестиций. По данным Euromoney Bondware, проекты депозитарных расписок начинают проводить отдельные приватизированные компании и банки Румынии, Словакии, Польши, Чехии, Венгрии и Эстонии.

Существует два основных вида депозитарных расписок: американские депозитарные расписки (АДР) и глобальные депозитарные расписки (ГДР). На практике, единственным различием между АДР и ГДР является предназначенный для их размещения рынок: АДР выпускаются и размещаются на рынке США, а ГДР – на рынках двух и более стран за пределами страны эмитента акций. Следовательно, это маркетинговый фактор, а по сути, в базовой структуре депозитарных расписок различий нет.

Депозитарные расписки представляют собой свободно обращаемые сертификаты, которые

— подтверждают права собственности владельцев этих сертификатов на определенное количество акций иностранных эмитентов;

— сами акции депонируются (находятся на хранении) в банке-депозитарии или банке-кастоди.

Владельцы АДР и ГДР имеют те же права, что и владельцы акций, лежащих в их основе:

1. Право получать дивиденды.

2. Право участвовать в собраниях акционеров или передавать право голоса по доверенности.

3. Право получать годовые отчеты и другую важную информацию.

Далее более подробно остановимся на АДР. Они выпускаются американским банком-депозитарием, имеют номинал в долларах США и разрешены к обращению на американском рынке. Выпуск и обращение АДР регулируются SEC.

В зависимости от участия эмитента акций, лежащих в основе АДР, различают спонсируемые и неспонсируемые АДР. Неспонсируемые АДР не требуют согласия или участия эмитента акций в процессе их выпуска и могут быть выпущены банком-депозитарием только на акции уже находящиеся в обращении. Инициаторами выпуска неспонсируемых АДР являются держатели крупных пакетов акций или сам банк-депозитарий, ожидающий спрос на такие расписки со стороны инвесторов.

Выпуск спонсируемых АДР производится по инициативе самого эмитента акций, лежащих в их основе. Существуют четыре типа программ по выпуску спонсируемых АДР. Они различаются уровнем допуска АДР к размещению и обращению среди американских инвесторов и соответственно уровнем требований со стороны SEC:

АДР частного размещения, выпускаемые по правилу 144-А.

В таблице 9.3. представлена сравнительная характеристика уровней АДР.

Правило комиссии по ценным бумагам и биржам США (Rule 144A (Правило 144А), устанавливающее исключение из Закона о ценных бумагах 1933 г. в части регистрации ценных бумаг. По сути, Правило 144А разрешает институциональным покупателям, отвечающим определенным требованиям, торговать ценными бумагами, размещенными по закрытой подписке, без соблюдения обычных в таких случаях требований владения ценными бумагами в течение определенного периода, тем самым повышая ликвидность ценных бумаг.

На рис.9.2. представлены виды АДР.

В соответствии с правилом 144А, принятым Комиссией по ценным бумагам и биржам США в 1990 году, различают следующие формы АДР:

[1]

Уровень 1. “Торговая” форма АДР, — обращается только на внебиржевом рынке. К этой форме не предъявляется никаких требований Комиссией по ценным бумагам и биржам США за исключением того, что данная форма АДР в своей основе содержит ценные бумаги только вторичного выпуска.

Уровень 2. “Листинговая” форма АДР, — обращается на бирже при условии прохождения соответствующей данной бирже процедуре листинга.

Уровень 3. Форма “предложения” АДР, — используется эмитентами, отвечающими требованиям Комиссии по ценным бумагам и биржам США в отношении регистрации и отчетности для новых эмитентов, желающих привлечь капитал за рубежом. Данная форма АДР обращается на бирже и поэтому должна соответствовать ее правилам и нормам.

Видео (кликните для воспроизведения).

Уровень 4. Форма “частного размещения” АДР, — проводимая только среди “квалифицированных институциональных покупателей” (QIB) и любых неамериканских инвесторов в соответствии с Положением S правила 144А.

Основными расчетными центрами по депозитарным распискам являются Депозитарная трастовая компания (ДТС) в США и Euroclear в Европе. Крупнейшим агентом по кастодиальным услугам для АДР является компания Морган Гаранти, в которой в конце 20-х годов нашего столетия АДР были изобретены для упрощения американских инвестиций на международном рынке.

В ценообразовании этих инструментов учитывается два важных момента:

число базовых акций, представленных депозитарной распиской и

влияние разницы в валютах базового инструмента и расписки.

В первом случае для расчета цены депозитарной расписки необходимо умножить цену акции на их количество по расписке и, наоборот, чтобы определить цену одной акции по расписке необходимо разделить цену последней на общее количество представленных в ней акций.

Влияние разницы в валютах предполагает, что базовая акция и депозитарная расписка имеют разные валюты выражения цены (например, акция в долларах США, а расписка в немецких марках). Поэтому, зная курс соотношения этих валют, цены этих инструментов приводят к одной эквивалентной валюте (или валюте расписки, или валюте базовой акции).

[2]

Определяя, таким образом, цену базовой акции на спотовом рынке и цену акции по расписке, находим между ними разницу. Если цена акции по расписке больше, чем цена акции на рынке, то существует потенциал для арбитража путем продажи депозитарной расписки и покупки базовых акций. Однако следует отметить, что при наличии ограничений в отношении покупки акций нерезидентами на внутреннем рынке потенциал для арбитража для данной группы инвесторов становится недопустимым.

Одним из основных направлений использования депозитарных расписок помимо арбитража является содействие зарубежным инвесторам в купле-продаже ценных бумаг, к которым, в ином случае, последние не имели бы доступа из-за нормативных, инвестиционных и кредитных ограничений. Применение этих инструментов позволяет также зарубежным инвесторам избежать сложностей налогообложения, которые характерны для некоторых стран, а также ограничений в отношении зарубежных инвесторов.

Читайте так же:  Как считать банковские дни по договору

Кроме того, депозитарные расписки во многом соответствуют страхованию риска, связанному с изменением валютного курса исходного эмитента базовых ценных бумаг.

Дата добавления: 2015-10-21 ; просмотров: 762 ; ЗАКАЗАТЬ НАПИСАНИЕ РАБОТЫ

Что такое депозитарная расписка или как покупать акции зарубежных компаний

Как и многие вещи в этом мире, депозитарная расписка была придумана для упрощения сложных процессов (в данном случае имеется в виду упрощение оборота акций). Этот лайфхак (как модно говорить сегодня) был впервые использован в 1927 году, когда Британское правительство ввело ограничение на вывоз акций национальных компаний из страны. В ответ на это хитрые американские инвесторы, желающие, во что бы то ни стало вложить свои деньги в британские акции, придумали депозитарные расписки. Кстати, не менее хитрые британские управляющие акционерными компаниями, стремящиеся к тому чтобы получить за свои акции как можно больше американских долларов, в немалой степени этому содействовали.

Какой же выход из сложившейся ситуации они нашли? Нельзя вывозить акции из страны, окей. Пускай акции остаются в Британии, но хранятся при этом в специальном банке-кастодиане, который в свою очередь выдаёт на них расписку (расписки то вывозить никто не запрещал). Таким образом, счастливые американские инвесторы, имея на руках такую расписку (впоследствии названную депозитарной) наслаждались полным владением акциями британских компаний со всеми вытекающими отсюда последствиями, такими как право голоса в управлении компании и получение дивидендов.

Если быть более точным, то схема покупки акций иностранных компаний с помощью депозитарных расписок, сводится к следующему:

  1. Вы отправляете приказ своему брокеру на покупку n-го количества иностранных акций.
  2. Ваш брокер связывается со своим коллегой из той страны, в которой находится интересующая вас компания и передаёт ему ваш заказ.
  3. Иностранный брокер покупает заказанное количество акций и передаёт их на хранение в специальный банк-кастодиан находящийся в его стране.
  4. Банк-кастодиан помещает переданные ему акции на счет банка-депозитария находящегося уже в вашей стране.
  5. Банк-депозитарий выдаёт вам депозитарную расписку, подтверждающую ваше право на обладание заказанным количеством акций.

По сути, для вас это ничем не отличается от обычной покупки акций в своей родной стране, ведь по большому счёту, какая разница в каком депозитарии они будут лежать, владельцем этих акций, по всем законам, всё равно будете вы.

На самом деле описанная выше процедура приобретения акций посредством депозитарной расписки, сегодня, чаще всего, сводится к простой покупке этой самой расписки. Дело в том, что на рынке уже выпущено большое их количество, и они находятся в свободном обращении, торгуясь подобно любому другому финансовому инструменту.

Виды депозитарных расписок

С 1927 года этот финансовый инструмент получил широкое распространение во всём мире. Сегодня приобретение депозитарной расписки на определённое количество акций, по простоте исполнения практически ничем не отличается от покупки этих самых акций.

Следует отличать депозитарные расписки, вращающиеся на биржевом рынке от расписок, имеющих хождение вне биржи (на внебиржевом рынке). На внебиржевом рынке они котируются на так называемых «розовых листах» и имеют довольно слабый контроль со стороны регулирующих органов. На биржевом рынке, напротив, все депозитарные расписки подвержены строгому контролю и потому обладают максимальной степенью надёжности.

Американские депозитарные расписки (АДР)

Как уже говорилось в самом начале этой статьи, именно данный вид депозитарных расписок является исторически первым. Ведь именно американские депозитарные расписки (АДР) ввелись в 1927 году для возможности покупки британских акций американскими инвесторами.

АДР депонируются в американских банках-депозитариях. Более 95% их сосредоточено в трёх крупнейших американских банках (Bank of New York, Citibank и J.P.Morgan Chase). Все АДР котируются в американской валюте.

Существует четыре основных подвида американских депозитарных расписок, разделяющие их по степени надёжности для потенциального американского инвестора:

Неспонсируемые АДР. Компании эмитенты, на акции которых выпускаются АДП такого типа, имеют право не отчитываться перед своими акционерами согласно американским стандартам. Цены на такие расписки относительно низкие (это объясняется большим риском и невысокой ликвидностью).

АДРI. Это первый (низший) уровень спонсируемых расписок. Предусматривает минимальную отчётность компании эмитента по стандартам SEC. АДР первого уровня не могут обращаться на крупнейших торговых площадках, но при необходимости их уровень может быть поднят до следующего.

АДРII. Для получения этого уровня компания эмитент должна соответствовать всем стандартам SEC и предоставлять минимальную отчётность по стандарту GAAP (отчёты Form 20-F). Этот уровень дает распискам право обращаться на крупных американских биржах (NYSE, NASDAQ и др.).

АДРIII. Это наивысший уровень, требующий от компании эмитента следования всем стандартам SEC и GAAP. Расписки этого уровня считаются наиболее надёжными и ликвидными, а потому имеют относительно высокую цену.

Глобальные депозитарные расписки (ГДР)

Этот вид депозитарных расписок отличается от предыдущего тем, что они могут обращаться не в одной стране, а на рынках нескольких стран. Такой вид депозитарных расписок получил широкое распространение в странах Европы. Одна такая расписка может давать право своему владельцу как на дробную часть от одной акции, так и на любое количество акций.

Российские депозитарные расписки (РДР)

Впервые понятие РДР появилось сравнительно недавно, в 2007 году. Также предоставляет своему владельцу право на определенное число акций зарубежной компании-эмитента и все связанные с этим правом бонусы (право голоса в управлении компании и дивиденды).

В 2010 году на ММВБ начали торговаться первые РДР на акции компании «Русал» (компания зарегистрирована на британском острове Джерси). Банком-депозитарием для них выступал Сбербанк России.

Преимущества, которые получает трейдер при использовании депозитарных расписок

Что касается преимуществ, которые получает компания-эмитент, на акции которой выпускаются депозитарные расписки, то они очевидны. Компания увеличивает рынок сбыта своих акций за счёт иностранных инвесторов. А вот какие преимущества получает трейдер использующий этот финансовый инструмент:

  1. Во-первых, депозитарная расписка во многом упрощает для трейдера заключение сделок и все расчёты по иностранным акциям в сравнении с тем, если бы он владел не распиской, а самими этими акциями.
  2. По сути, депозитарные расписки обладают всеми преимуществами акций, предоставляя помимо прочего возможность, приобрести долю в акциях иностранных компаний мирового масштаба.
  3. Трейдер получает в своё распоряжение дополнительный финансовый инструмент, позволяющий в немалой степени расширить возможности диверсификации своего портфеля.
Читайте так же:  Срок регистрации ип

Понравилась статья? Сохраните ссылку на неё у себя в соцсетях:

Депозитарная расписка

Депозитарные расписки — вторичные ценные бумаги (ЦБ), свободно торгующиеся на фондовом рынке.

Они выпускаются в виде сертификатов, влиятельных депозитарных банков на акции иностранных эмитентов. Сертификат свидетельствует о том, что его предъявитель владеет определенным количеством акций некой иностранной компании. Акции этой компании должны быть депонированы в одной стране, а торговаться в другой.

На современном мировом фондовом рынке имеют хождение два вида депозитарных расписок:

  • АДР — американские депозитарные расписки, могут быть задействованы только на фондовом рынке США;
  • ГДР — глобальные депозитарные расписки, допущенные в обращение во всех странах.

Выпуск депозитарных расписок выгоден и для инвесторов. Мировой опыт показывает, что благодаря этим финансовым инструментам они получают следующие возможности:

  • углубление диверсификации портфеля ЦБ;
  • получение доступа к акциям иностранным компаний;
  • увеличение дохода из-за роста курсовой стоимости акций менее развитых стран;
  • сокращение инвестиционного риска при асинхронности развития иностранных фондовых рынков.

Виды американских депозитарных расписок

Существует деление американских депозитарных расписок на две категории:

  • неспонсируемые АДР;
  • спонсируемые АДР.

Неспонсируемые АДР выпускаются благодаря инициативе крупных акционеров. Выпуск АДР эмитентом не контролируется. Преимущество заключается в том, что Комиссия США по ЦБ и биржам требует лишь предоставить пакет документов, который подтверждает соответствие деятельности эмитента и его ЦБ законодательству страны компании-эмитента. А недостаток состоит в том, что торговля допустима только на внебиржевом рынке. Следовательно их котировки имеют справочный характер.

В последнее десятилетие наметилась тенденция к сокращению использования неспонсируемых АДР, а спонсируемые АДР наоборот набирают популярность. Спонсируемые АДР выпускаются по инициативе эмитентов. Их может выпустить только один депозитарный банк — таково условие Комиссии США по ЦБ и биржам.

Порядок выпуска депозитарных расписок

Выпуск депозитарных расписок осуществляют банки или трастовые компании. Непосредственно эту функцию выполняют отделы — депозитарии.

Под выпуск АДР эмитент производит эмиссию акций, а затем передает их кастодиальному банку на ответственное хранение.

Банк-кастоди осуществляет следующие функции:

  • учет владельцев акций и их перерегистрации;
  • перевод дивидендов;
  • регистрация себя в реестре акционеров как номинального держателя.

На акции, которые находятся на ответственном хранении, банку-депозитарию выдается глобальный сертификат АДР. На основании этого выпускаются АДР для продажи инвесторам.

Глобальные депозитарные расписки

Глобальные депозитарные расписки – финансовые инструменты международного фондового рынка, сертификаты, удостоверяющие право владельца на акции или облигации иностранного эмитента.

Схема выпуска

GBR являются вторичными финансовыми инструментами. Их стоимость определяется ценой базового актива, то есть акциями или облигациями, под которые выпущены депозитарные расписки.

Процедура выписки довольно сложна:

  • Между эмитентом акций и банком-депозитарием заключается соглашение, в котором прописываются права и обязанности сторон, включая их взаимоотношения с инвесторами. В депозитарном договоре указываются передаваемые активы, сроки выпуска GDR, условия эмиссии, порядок передачи расписок.
  • Банк-депозитарий покупает акции эмитента, которые учитываются отдельно в банке-депозитарии или банке-кастоди (банке-хранителе).
  • Банк-депозитарий выпускает депозитарные расписки, которые размещаются среди инвесторов. Число акций, приходящихся на одну GBR, прописывается в договоре. Это может быть одна акция, ее доля или пакет ценных бумаг.

Выпущенные расписки обращаются на биржевом или внебиржевом рынке, как самостоятельные ценные бумаги.

Виды депозитарных расписок

Выгода для инвесторов

Появление депозитных расписок связывают со стагнацией на американском и европейском финансовых рынках. Низкие процентные ставки побудили инвесторов искать альтернативные способы заработка.

Выгодными выглядели вложения на развивающихся рынках, однако доступ к ценным бумагам иностранных компаний для частных инвесторов Америки и Европы был затруднен. Выпуск депозитарных расписок позволяет инвесторам косвенно владеть иностранными активами. Номинальным владельцем акций является банк-депозитарий.

Преимущества покупки GBR:

  • Инвестор может приобрести ценные бумаги, ранее недоступные для него. Например, акции российских компаний, которые запрещено покупать иностранным инвесторам.
  • С помощью деривативов можно обойти ограничения, накладываемые законодательством страны, в которой проводится эмиссия базовых ценных бумаг. Например, лимиты на число иностранных акционеров.
  • Покупателю не нужно платить комиссии по приобретению акций, которые в некоторых случаях при покупке напрямую достигают трети стоимости пакета бумаг.
  • GBR более ликвидны, так как дивиденды выплачиваются в долларах.
  • Диверсификация рисков из-за разных темпов развития финансовых рынков стран.
  • Получение дополнительной курсовой прибыли, при падении стоимости национальных валют государств, в которых произведена эмиссия.

Депозитарные расписки

Ввиду сложившейся ситуации современные инвесторы не могут покупать ценные бумаги, которые выпускаются иностранными фирмами. Некогда из-за этого многие вкладчики, проявляя бурное негодование, начали искать иные способы решения проблемы. И, в конце концов, им это удалось – были созданы депозитарные расписки, способные покрыть необходимость в акциях, выпущенных в других государствах. Что характерно, на сегодняшний день популярность таких расписок достаточно высокая, более того, она все время растет.

Депозитарные расписки

Особенности возникновения

Фондовый рынок, достигший за последние годы просто невиданных масштабов, может быть двух типов:

  • внешним;
  • внутренним.

Мы только что выяснили, что купить иностранные акции без посредников было бы невозможно, что объясняется целым рядом причин – налогообложением, трудностями с валютной конвертацией, нестабильной политической и экономической ситуацией, проч.

Классификация депозитарных расписок

Обратите внимание! Появление первой расписки датируется 1927-м годом, ведь именно тогда в Великобритании был запрещен вывод облигаций заграницу. Американское же правительство пошло иным путем – оно ввело вето на поступление акций извне.

Возможность «пробиться» туда появилась лишь после возникновения американских расписок (семидесятые-восьмидесятые годы прошлого века). И неудивительно, ведь на внутреннем рынке Америки проценты в то время резко снизились, из-за чего инвесторы прилагали усилия для поиска всевозможных методов решения проблемы. Как следствие – на нынешнем рынке присутствуют тысячи таких расписок из нескольких десятков стран.

Читайте так же:  Какие льготы есть у инвалидов 3-й группы в москве

Депозитарная расписка – что она собой представляет?

В принципе, это один из мощнейших инструментов на бирже, которыми располагает инвестор и который относится к вторичным облигациям, а выпускает расписки особое банковское учреждение (депозитарное) в виде специальных сертификатов. И если у вас имеется на руках данный документ, значит, вы владеете определенным кол-вом акций зарубежной компании.

Основные разновидности описываемого документа

Все депозитарные расписки условно делятся на две большие группы, ознакомимся с особенностями каждой из них.

  1. Глобальные. Они характеризуются тем, что могут использоваться для проведения операций в любой стране мира. Но заметим, что самые распространенные бумаги (такие, например, как акции, облигации и проч.) являются эмиссионными, а значит, они вполне могут использоваться как субъекты инвестиционных манипуляций. Почему мы говорим об этом? А потому, что на все эти бумаги можно выпускать депозитарные расписки. Международные депозитарные расписки
  2. Американские. Они обозначаются аббревиатурой ADR и присутствуют в обороте исключительно американского фондового рынка. Но согласно местным законам такие расписки не относятся к разряду ценных бумаг (часто инвесторы-новички обжигаются на этом), однако свидетельствуют о праве владельца на них.

И тут возникает закономерный вопрос: а для чего организации выпускают такие расписки (глобальные и американские)? Целей, которые они преследуют, сразу несколько, рассмотрим их.

  1. Создание дополнительного имиджа, посредством которого можно было бы привлечь новых инвесторов. Крайне важный момент, поскольку расписки выпускаются, как правило, банками крупнейших государств планеты.
  2. Рост курсовой стоимости акций в пределах внутреннего рынка с помощью значительного повышения спроса на них.
  3. Привлечение дополнительных средств, что позволяет воплощать в жизнь любые проекты инвестиционного плана.
  4. Расширение круга акционеров и привлечение зарубежных инвестиций.

Схема организации торговли ADR

Вместе с тем, депозитарная расписка – это весьма выгодный инструмент и для самого инвестора, что также обуславливается несколькими причинами.

  1. Возникает возможность проведения более качественной и продуктивной диверсификации того или иного портфеля.
  2. Появляется шанс минимизации риска, сопряженного с разрозненной активностью рынка.
  3. Благодаря тому, что стоимость акций развивающихся стран растет, инвестор может получать более высокий доход.
  4. Наконец, расписки открывают двери к ведущим иностранным фирмам.

Классификация ADR

Существует две основных категории депозитарных расписок США.

  1. Спонсируемые. Речь идет о документах, которые выпускают по требованию эмитента. Самим выпуском, к слову, может заниматься лишь один банк – с ним заключается особый договор (это относится к обязательным регистрационным условиям). Данные расписки бывают четырех уровней: 1-й и 2-й – для акций, уже присутствующих в обороте, а 2-й и 4-й выпускаются посредством новых эмиссий.
  2. Неспонсируемые. Могут выпускаться по требованию как одного инвестора, так и нескольких. Что характерно, выпуск в данном случае эмитентом не контролируется. К недостаткам такого рода расписок можно отнести то, что торговля ими возможна лишь на внебиржевых рынках, а это, соответственно, существенно усложняет жизнь акционерам. Сделки с такими документами зачастую проводятся по почте, в телефонном режиме либо при встрече.

Уровни программ спонсируемых АДР

Особенности выпуска таких расписок

Депозитарий – это организация, занимающаяся выпуском описываемых в статье расписок. Таковым может являться трастовая компания или банковское учреждение. Для юридического закрепления сделки сторонами заключается контракт, в котором указываются обязательства и тонкости соглашения. Произведя эмиссию акций, эмитент передает их депозитарию, а тот, соответственно, начинает выпуск.

Обратите внимание! В России не так много банков оказывают такие услуги – например, «Кредит Свисс».

Однако при этом обязательно должны учитываться определенные требования, предъявляемые к эмитенту.

  1. Акции не могут применяться как залог (если их передали на хранение).
  2. Не допускается обращение акций на бирже (если речь идет о выпуске ADR).
  3. Если на них будет наложен запрет, то регистрировать их на фактического держателя либо передавать на хранение запрещается.

НРД — центральный депозитарий РФ

О «круговороте» инструмента

Если вы в одиночку или с другими инвесторами заинтересовались иностранными облигациями, то нужно поручить брокеру купить желаемые акции. Существует два способа реализации такой сделки.

  1. Посредством брокеров, работающих в государстве, где производится выпуск акций.
  2. Посредством брокеров, действующих на рынке эмитента.

Когда сделка завершается, акции перечисляются банку-кастоди. После зачисления на счет депозитария бумаги переходят брокеру, а тот, соответственно, переводит их на депо, которое было указано инвестором.

Механизм функционирования РДР на примере Apple

Но если брокеру было поручено приобрести ADR, отсутствующие на американском рынке, то схема покупки будет выглядеть гораздо сложнее.

  1. Брокер заключает сделку у эмитента.
  2. Акции, которые он приобрел, зачисляются банку-кастоди, записывающему бумаги на счет депозитария, который занимается выпуском ADR.
  3. Депозитарий, в свою очередь, выпускает расписки – они переходят американскому брокеру. Все это осуществляется посредством особого клирингового центра. В этом центра бумаги зачисляются брокеру с целью последующего проведения сделки.

В качестве заключения

Видео (кликните для воспроизведения).

В итоге заметим, что депозитарные расписки являются одним из важнейших инструментов, присутствующих на сегодняшний день на фондовом рынке, а большое количество сделок с зарубежными акциями без него вряд ли можно было бы реализовать. И если хорошо освоить этот инструмент, то и другие станут понятнее. Кроме того, откроются новые инвестиционные перспективы.

Источники


  1. Хаин, В.Е. История и методология геологических наук. Гриф УМО по классическому университетскому образованию / В.Е. Хаин. — М.: Академия (Academia), 2012. — 409 c.

  2. Земельные споры. Комментарии, судебная практика и образцы документов. — М.: Издание Тихомирова М. Ю., 2018. — 705 c.

  3. Липшиц, Е.Э. Законодательство и юриспруденция в Византии в IX-XI вв. Историко-юридические этюды / Е.Э. Липшиц. — М.: Наука, 2013. — 248 c.
Депозитарные расписки
Оценка 5 проголосовавших: 1

ОСТАВЬТЕ ОТВЕТ

Please enter your comment!
Please enter your name here